记者丨李益文

裁剪丨李燕娜

10月22日，沪指盘中跌超1%，再创阶段新低，温氏股份（300498.SZ）却逆市上行。约束午间收盘，温氏股份股价涨1.20%，报16.04元/股，总市值达1067.29亿元。

值得注意见是，就在前一天盘后，温氏股份流露的2026年三季报炫耀，前三季度归母净利润升天达49.61亿元。面临近50亿元的无数升天，股价不跌反涨，市集正在用真金白银博弈“猪周期是否已至底部”。

三季报炫耀，温氏股份前三季度扫尾贸易收入721.97亿元，同比下降4.74%；包摄于上市公司鼓励的净利润升天49.61亿元，上年同期为盈利52.56亿元，同比由盈转亏。其中，第三季度扫尾贸易收入254.50亿元，同比下降1.88%；包摄于上市公司鼓励的净利润升天5.96亿元，同比下降133.44%。

对此，温氏股份在公告中暗意，功绩变动主要系主家具肉猪价钱大幅下落，公司养猪业务出现大额升天所致。

不外，从单季度看，升天逐季收窄的迹象彰着：一季度升天10.7亿元、二季度升天32.96亿元，三季度收窄至5.96亿元，环比大幅减亏。公司暗意，减亏主要获利于猪肉价钱高潮。据公司产销快报，第三季度肉猪销售均价捏续站稳10元/公斤，虽仍处历史低位，但相较二季度低于10元/公斤的水平有所抬升。

音讯面上，国度统计局数据炫耀，约束三季度末，天下能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头、下降10.7%，降幅较二季度末扩大4.2个百分点，仅为日常保有量3750万头的96.0%。这是产能调控机制建树以来，能繁母猪存栏初度试验性跌破日常保有量“红线”。

从产业端看，温氏股份对周期拐点的判断严慎而偏乐不雅。在9月举行的投资者相似行径上，温氏股份暗意，猪价已捏续低迷较永劫辰，周期回转的具体时点与幅度，产业端和市集端仍存在不对，初步揣测春节前后猪价有望迎来盘整拐点。公司以为，行业宽敞预期2027年扫尾盈利的笃定性较高，盈利水平取决于本年三、四季度猪价走势和行业产能去化情况；从历史告戒看，猪价低位运转时辰越长，产能去化越充分，后续价钱回升积贮的能量越大。若来岁行业仍宽敞未能扫尾盈利，将出现大面积产能出清，猪价或投入快速高潮阶段。

关于本轮下行周期产能去化偏慢的原因，温氏股份将其归因于三点：一是繁衍行业集会度捏续普及，头部企业融资渠说念丰富，抗周期才气显耀强于以往散户主导阶段；二是前期扫尾盈利的企业仍有较强资金储备；三是部分市集主体存在荣幸热诚，寄但愿于其他主体先行出清、自己逆势增产。公司判断，跟着升天捏续，部分参与者资金压力慢慢浮现，产能去化将呈加快态势。

券商的分析与此互相印证，且更趋乐不雅。长江证券以为，面前猪价超长的磨底期或催化一轮繁衍大周期。繁衍行业现款流升天周期已超8个月，这刷新了历史最长捏续升天记录，揣测四季度供需矛盾较难扭转，行业的升天周期有望进一步拉长。揣测本轮产能去化周期或不竭到来岁上半年，能繁母猪的累计去化幅度或跳跃10%。

但长江证券同期也指出，本轮猪周期在捏续升天重复战略调控双重影响下，繁衍大周期回转可期，且产能常态化调控的开启将给行业可捏续发展打下坚实基础，捏续看好具有本钱和现款流上风的繁衍龙头。

国盛证券则冷漠，2026年生猪市集供给保管宽松，猪价下探近十年低位，行业出现深度升天，逆周期调遣战略力度不休加大，能繁母猪存栏已降至3780万头，3月重生仔猪数目迎来17个月来初度下滑，预估下半年生猪出栏界限将开启趋势性下行，供给多余压力存在试验性改善的可能。

事实上开云体育，市集的反馈已先行一步。10月份以来，A股市集捏续调养，约束10月21日，沪指跌超3%，创业板指大跌14.05%，科创综指跌11.71%，而生猪繁衍指数（850172.SL）反而逆市高潮0.53%。